在高油价和低支出的推动下，美欧能源巨头二季度利润普遍创下历史新高。

具体来看，埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、道达尔这四家能源巨头二季度利润总额超过500亿美元，创下历史纪录。与此同时，股东们也赚得盆满钵满，这四家公司二季度共向股东分红230亿美元。

能源巨头们巨额利润背后，不仅仅是大宗商品价格普遍上涨的结果。与上一次油价高于每桶100美元时相比，此次大型石油公司的支出也少了很多。尽管今年的资本支出预计将攀升至800亿美元，但这只相当于2013年水平的一半。

石油行业高级经济师朱润民在接受记者采访时表示，当前能源巨头利润创纪录，支出相对较低，这是行业特点所决定的。通常情况下，在国际原油价格快速上涨初期，收入大幅增长，利润大幅上升，但是成本费用存在滞后性，还处于上涨的启动初期。随着国际原油价格持续上涨和高位运行一段时间后，支出会随着单位成本费用的上涨而上升，这是行业的基本特点。此外，很多政府及国家主权基金倾向于发展新能源的同时，对石油、天然气等传统化石能源会存在一些抑制作用，这也可能导致石油、天然气行业的支出增长缓慢。

随着近期石油价格从多年高点回落，未来能源巨头的业绩大概率将有所降温，8月1日美股能源股普遍走低，埃克森美孚跌逾2%，雪佛龙跌2%，西方石油跌近1%，道达尔跌1%。

但需要注意的是，市场热度大概率会降温，但相对高的景气度仍会维持一段时间。埃克森美孚首席执行官Darren Woods表示，全球石油市场可能还会继续吃紧三到五年，石油行业自疫情暴发以来缺乏投资，与此同时，仍没有迹象表明对燃料的需求大幅减少，石油公司需要时间扩大投资以确保供应充足。

对于接下来的形势，新纪元期货研究所所长王成强对记者分析称，国际原油价格今明两年维持高位震荡的概率仍较大，这为能源巨头的业绩带来长期利多效应，年内能源股仍将具备配置价值。不过，在高油价激励资本支出增长并抑制需求、低碳新能源对化石能源的替代等因素共同作用下，明年能源巨头业绩增速预计将较今年高峰有所降温。

美欧能源巨头利润“组团”创新高

随着俄乌冲突推动能源价格飙升，二季度美国能源巨头埃克森美孚和雪佛龙、欧洲的壳牌和道达尔都公布了公司史上最高的利润。

财报显示，美国最大的石油生产商埃克森美孚二季度净利润为179亿美元，较去年同期的46.9亿美元增长了近四倍。与此同时，雪佛龙二季度盈利116.1亿美元，而去年同期净利润仅为47亿美元，今年二季度表现比2008年创下的纪录还要高出近50%。

欧洲方面，壳牌公司二季度调整后的净利润为114.7亿美元，再度创下历史纪录，超过了预期的112.2亿美元，也高于今年一季度的91.3亿美元。法国能源巨头道达尔的季度利润也飙升至创纪录水平，第二季度调整后净利润增至98亿美元，远高于去年同期的34.6亿美元，也超过了市场预期的93.7亿美元。

尽管二季度能源巨头利润纷纷创下历史纪录，但实际上产量并没有增加多少，一些公司产量甚至不增反减。以雪佛龙为例，二季度创纪录的利润得益于其石油和天然气生产业务收益的大幅增长，利润为86亿美元，远高于上年同期的32亿美元；其精炼产品业务收益也增长了300%以上，达到35亿美元。但二季度石油和天然气产量实际上同比下降约7.4%至每天290万桶油当量。

强劲的业绩主要得益于能源价格飙升。道达尔能源首席执行官潘彦磊（Patrick Pouyanne）强调，二季度俄乌冲突持续影响能源市场，平均油价超过110美元/桶，炼油利润率达到创纪录水平。未来一年，全球市场将很难开发出多余的石油和液化天然气产能。“这意味着对高油价的中期支撑。”

与此类似的是，壳牌首席执行官Ben van Beurden也表示，就目前来看，油价的上涨空间大于下跌空间，需求尚未完全恢复，供应吃紧。欧佩克和美国页岩油公司增加石油产量的能力有限，而西方对俄罗斯石油的制裁尚未完全生效，欧盟的部分禁运将在今年年底前生效，有可能使市场上的原油再减少220万桶。

未来业绩或将有所降温

尽管二季度能源巨头的业绩亮眼，但未来并非没有风险。

美国商务部数据显示，美国第二季度GDP年化季率下降0.9%，此前第一季度萎缩1.6%。这预示着美国经济已符合技术性衰退定义，连续两个季度经济产出环比下降。

能源价格高企加剧了通胀，同时也推高了经济陷入衰退的风险。Oddo BHF分析师Ahmed Ben Salem表示，能源巨头们的业绩很有可能在今年第二季度或第三季度见顶，之后小幅下滑，迫在眉睫的经济衰退风险可能令这波能源消费狂潮归于平静。

在朱润民看来，全球经济增长放缓可能不会成为能源巨头业绩降温的直接原因，要从供需两方面综合考虑。即使全球经济放缓，油气需求增长缓慢，如果供给端更加紧张，也依然会存在供给不足、国际油气价格高涨的可能，能源巨头业绩依然会持续向好。当然，如果全球经济放缓相对比较严重，对油气的需求大幅滑坡，国际油气价格进入相对疲软的状态，那能源巨头业绩降温也是不可避免的。

另一方面，石油巨头面临的不仅是需求疲软风险，还有多国政府征收暴利税和要求增产的压力。英国在5月宣布对石油和天然气生产商征收25%的暴利税。此外，保加利亚、意大利、匈牙利等国家都对能源行业征收了暴利税。美国国会中已经有议员提出草案，希望对年营收超过10亿美元的油气公司的高盈利加征21%的税率，目前草案并未通过。

政府压力下能源行业会不会加大投资力度？朱润民认为，这会有一些影响，但不可能发挥主导作用，推动行业投资增长的关键力量应该来源于行业供需状况、国际油气价格、行业盈利能力等。对于石油、天然气行业的发展，更好的是通过税收、收入分配等经济手段进行管理和控制，而不是采取强硬的行政手段进行限制或鼓励。

尽管业绩亮眼，但能源企业眼下可能仍将采取保守策略。高管们也对高油价还会持续多久持谨慎态度，可能依旧不愿投入大型化石燃料项目。随着世界向清洁能源转型，这些化石燃料项目可能会变得“多余”。

不管怎样，在经济和政治领域的双重压力下，能源巨头们可能不得不降低对未来回报的预期。在6月触及多年高点后，标普500指数能源板块如今已经回调逾15%。不过，能源股仍然是标普500指数中今年表现最好的板块，今年迄今累计上涨逾30%。

从长远来看，传统能源巨头的未来将是绿色转型。王成强对记者表示，在全球加速应对气候变化与推进能源转型的背景下，越来越多的资本支出正从核心上游业务转移到以低碳为重点的新能源领域，低碳减排技术的创新和发展已经是大势所趋。