基金风格不同造成业绩差别大，哪种风格表现更好？

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对于投资者来说,基金风格不同,导致业绩差异很大,到底该如何选择?近日,天相投顾在最新报告中讨论了基金风格稳定性与基金业绩的关系。天翔投资顾的研究表明,风格不稳定的基金可以通过风格轮换来适应市场。事实上,他们在收益率和获胜率方面表现更好,但不同基金的表现差异更大;风格稳定的基金在波动性和稳定的投资经验方面表现更好,基金之间的表现差异较小。值得注意的是,风格不稳定的基金在配置和选股操作上确实为投资组合带来了更多收益;就可持续收益能力而言,这取决于市场趋势。具体到投资者的选择,我们应该他们的个人偏好相结合。

不稳定的基金风格经常出现

不稳定的基金风格已逐渐成为行业的常态,一些公共主题基金甚至出现“风格漂移”现象。面对这一现象,监管部门提出了一些管理意见。中国证监会在今年4月发布的《关于加快公共基金行业高质量发展的意见》中提出,应引导基金经理坚持长期投资、价值投资的理念,并采取有效的监管措施“风格漂移”,“高换手率”充分发挥资本市场的收益,充分发挥资本市场“稳定器”和“压舱石”功能功能。去年11月,中国证监会发布了《个人养老投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》,也规范了个人养老投资公开发行基金,提出投资目标应具有稳定的投资风格,合理控制投资组合和基准偏差。

对于一些基金风格不稳定的现状,业内有很多讨论。一些人认为,市场的旋转速度更快。与其保持低迷的主题轨道,不如迅速将头寸转移到其他热门轨道,并在高繁荣的市场中占有一席之地。一些业内人士告诉《证券时报》,基金公司的绩效评估对基金经理的投资行为有着深远的影响。为了提高产品规模和排名,基金经理总是以高收益为经营目标,而特定的主题基金总是具有合适和不合适的市场风格。当市场风格不适合一个主题时,经理将有一定的动机来调整自己的头寸。一些业内人士认为,基金经理的主要职责是为基础人员赚钱。对于能力范围广泛的基金经理来说,只要能够为基础人员获得更高的回报,就可以根据市场风格及时调整头寸。

然而,许多人持相反的观点。有一种观点认为,如果基金风格的变化违反了基金合同的规定,就必须进行调整。例如,以主题基金为例,基金的主题是管理者和基层人民之间的合同。随意打破合同是一种不诚实的行为,这也质疑了管理者的声誉。此外,频繁的转换不能保证为基金创造更高的回报。管理者的能力圈是有限的。如果一个经理为了赶上市场的热度而贸然进入他不擅长的领域,很容易对基金的业绩产生负面影响,从而损害基层人民的利益。

哪种风格更好?

天翔投资顾也研究了基金风格的稳定性与基金业绩之间的关系。具体方法是将风格稳定的基金和风格不稳定的基金分为A,B两组,研究两组基金超额回报的特点。

研究结果表明,风格稳定的基金更具防御性,表现相对稳定;风格转换明显的基金更具侵略性,能够通过风格轮换适应市场,获得更好的回报。但与此同时,风格转换明显的基金也存在较大的分化现象。对于投资者来说,这一结论意味着他们不能盲目追求高回报,还需要关注基金风格转换可能带来的一些风险。

具体来说,在牛市中,风格稳定的基金具有更明显的退出控制能力,基金之间的收入差距并不大。相比之下,当市场上涨时,风格不稳定的基金的平均回报率确实更高,但回调也更大,基金之间的业绩差异更为明显。在熊市中,类似的情况也是如此。稳定风格的基金具有明显更强的风险抵御能力,但获得正回报率的水平不如风格不稳定的基金。

基金风格不同造成业绩差别大，哪种风格表现更好？

就波动性而言,风格不稳定的基金必须承受更大的波动,无论是牛市、震荡市场还是熊市。然而,在动荡的市场和熊市中,风格不稳定的基金往往在承担同样风险时获得更高的回报。

就基金获得可持续收益的能力而言,在市场上涨阶段,风格不稳定的基金获得连续上涨月数的能力更强,即业绩可持续性更强;当市场波动或下跌时,风格稳定的基金具有更大的可持续回报能力。这意味着,在牛市中购买风格不稳定的基金时,持续上涨的可能性更大,但在动荡的市场或熊市中,投资者应该更加保守,选择风格稳定的基金,更有可能获得持续上涨的良好体验。

从业绩归因来看,风格不稳定的基金在基金配置和选股方面表现出更强的能力,因为它们经常改变头寸。上海一位中型公募从业人员认为,在不违反基金合同规定的情况下,对基金管理人的能力提出了更高的要求。“不排除一些基金经理确实对自己的判断很有信心,所以大胆地进行风格转换。”他表示。

在行业层面,不同行业为风格稳定基金组合提供的超额回报没有显著差异。对于风格不稳定的基金组合,一些轨道对绩效的贡献非常突出。例如,在去年下半年和今年上半年的报告期内,电子和电力设备是风格不稳定基金超额回报的主要来源。

“这个结论也不难理解。”上述从业人员表示,“许多风格稳定的基金在收入方面并不追求极端。在轨道风格明显的市场中,它们并不占主导地位,但它们在稳定中获胜,投资者有更好的体验感。风格不稳定的基金总是倾向于把握高繁荣轨道的红利。这类基金容易产生极高的回报,但对于基层人民来说,如何选择和何时进入是一个大问题。毕竟,历史上站岗的例子很常见。”他认为,尽管风格不稳定的基金在上述统计中表现出良好的盈利能力,但投资者仍需根据自身的风险偏好做出适当的选择。

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