日本央行意外调整长期利率上限，利率波动扩至正负0.5%

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上周,日本央行对长期利率上限的意外调整引起了密切关注,市场一度将其视为日本货币政策紧缩的前兆。日本的举动意味着稳定其国内市场。由于日本持有大量美国和欧洲国债,政策造成的资本回报可能会给全球市场带来巨大变数。

结束货币政策会议后,日本央行于12月20日宣布,部分调整收益率曲线控制(YCC)政策,将长期利率波动幅度从正负0.25%扩大到正负0.5%。YCC该政策是一种非常规的货币工具,央行通过在特定期限内买卖国债,使其利率稳定在特定范围内,从而确保国债收益率曲线保持理想形式。2016年,日本央行紧跟欧洲步伐YCC政策,2021年,长期利率波动幅度由0%变为正负0.25%。

政策公布后,日本央行的态度与市场观点存在很大差异。日本央行不愿意将调整与货币政策方向的变化联系起来,只是为了“改善市场功能”黑田东彦说“这是为了使宽松的货币政策更加稳定,而不是提高利率”。然而,市场将这一调整视为过去10年货币宽松政策的转折点,推测日本央行的重要任务是应对通货膨胀,因此它将逐步退出超宽松的货币政策,开放货币政策的正常化。这种调整是一种测试。

最近,日本的通胀继续上升。根据日本总务省的数据,11月,除了新鲜食品外,日本的核心消费价格指数(CPI)季节调整后103.8、同比增长3.7%,1981年12月以来增幅最高。CPI连续15个月同比上升。

从这个角度来看,市场猜测并非不合理。然而,目前日本的通货膨胀主要是通货膨胀成本上升,日元贬值和国际市场能源价格仍在推动日本CPI从长远来看,主要原因是变数较大。所以,日本央行坚,在核心通胀持续稳定超过2%的背景下,考虑退出宽松政策也是合理的。

一些分析人士认为,日本超出预期的调整政策具有强大的市场稳定性“自救”这意味着。首先,调整长期利率有助于稳定日元汇率。今年以来,美元兑日元汇率一度超过150美元,导致日元严重贬值,加剧了进口通胀。最近,美联储放慢了加息步伐,这为日本稳定日元汇率提供了一个窗口期。其次,它有助于缓解日本国债的流动性问题。根据日本央行的数据,截至9月底,日本央行持有国债总额的50.3%。这引发了人们对私人投资者的挤出以及加剧市场流动性不足的担忧。此外,自今年以来,主要经济体一直在收紧货币政策,但日本央行一直停滞不前。这使得日本资产回报率较低,日本央行面临更大的资本外流压力,长期利率上调有利于日本资本回报。

日本央行意外调整长期利率上限，利率波动扩至正负0.5%

值得注意的是,日本央行的调整不仅影响了市场预期的趋势,而且资本回报也可能导致全球债券市场,特别是美国和欧洲。12月16日,美国财政部发布了一份国际资本流动报告(TIC)显示,2022年10月,海外投资者持有的美国国债总规模较上月大幅减少1115亿美元至71854亿美元,连续第二个月下跌,年内规模继续创下新低。其中,美国最大债权人日本持有的美国债务大幅减少420亿美元至10782亿美元,持仓量连续第四个月下降。同期数据显示,10月10日美国债券收益率在月底攀升至4.2%大关,月度表现持续低迷。可以看出资本回报的影响。

但是,我们也应该看到,由于日本和美国之间的特殊政治和经济关系,特别是美国对日本各方面的深远影响,日本的政策调整及其后续趋势仍存在许多不确定因素,其政策探索可能会持续一段时间。

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