央行重在释放中长期流动性，年内5年期以上LPR有望调降

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11月15日,中国人民银行发布公告称,央行开展中期贷款便利8500亿元,是为了对冲税期高峰等因素的影响,保持银行体系合理充裕的流动性(MLF)在1720亿元的公开市场中,操作和逆回购操作保持利率不变。因为15天有1万亿元MLF到期和20亿逆回购到期,所以这次MLF净回笼1500亿元,当日公开市场净投放1700亿元。

央行还表示,自表示,自11月以来,中国人民银行已通过抵押补充贷款(PSL),科技创新再贷款等工具投入中长期流动性3200亿元,中长期流动性投入总量高于本月MLF到期量。

专家表示,央行的运作考虑了中长期和短期流动性供需平衡,加强了定向和结构性支持,实现了合理充裕的流动性维护,防止资金持续淤积和闲置套利,从而推动经济在结构性领域的稳定和复苏,并考虑到内外平衡的多重目的。下一步,为了稳定增长,控制风险,引导房地产行业尽快实现软着陆,一年内超过5年LPR(贷款市场报价利率)有望下调,而明年初再次下调存款准备金率的必要性和概率较高。

央行专注于释放中长期流动性

11月份,MLF利率和7天逆回购操作利率与上月一致,但由于15日有1万亿元MLF到期量,所以这次MLF净回笼1500亿元,为缩量平价续作。

但一方面,央行通过当日7天反向回购,向公开市场投入1700亿元短期流动性;另一方面,自去年11月以来PSL,科技创新、再贷款等工具投入中长期流动性3200亿元。央行表示,本月中长期流动性投资总量已经高于本月MLF到期量。

对于本次MLF,OMO光大证券首席固定收益分析师张旭(公开市场业务)向证券时报报道·中国证券公司记者强调,不应该简单MLF,OMO判断货币政策操作数量的趋势,需要更加关注MLF市场利率传递的价格信号和DR关键货币市场利率,如银行间存款机构7天期债券回购利率)。

Wind数据显示,从11月开始,DR007加权平均值为1.76%,比上月加权平均值高出10个基点,比代表政策利率的7天逆回购利率低24个基点;一年期商业银行(AAA同业存单平均到期收益率为2.16%,比上月平均收益率高出15个基点,低于代表政策利率的平均收益率MLF59个基点的利率。

民生银行首席经济学家文斌表示,央行的运作考虑了中长期和短期流动性供需平衡,加强了定向和结构性支持,进一步提高了公开市场运作的精细化水平,实现了合理充裕的流动性维护,防止资金持续淤积和空转套利,从而推动经济在结构领域的稳定和复苏,兼顾内外平衡。

央行重在释放中长期流动性，年内5年期以上LPR有望调降

在10月份的整体财务数据低于市场预期后,市场对下调存款准备金率的预期。然而,文斌认为,目前的实体融资需求并不强劲,政策驱动因素也很大。如果降低存款准备金率会导致资金的持续积累,就很容易导致资金闲置和套利行为,降低资金的运营效率。他认为,随后的央行将继续根据每个时间点的流动性和利率变化,灵活、准确的精细监管,既不允许洪水灌溉,也不允许市场利率大幅波动。

5年以上LPR有望调降

值得注意的是,中国人民银行等六个部门近日联合发布的《关于进一步加大对小微企业贷款延期还本付息支持力度的通知》提出,在进一步延长小微企业贷款还本付息期机构的财政支持,中国人民银行综合使用各种货币政策工具,保持银行体系流动性合理。

东方金城首席宏观分析师王青认为,第四季度稳定增长的需求增加,本月央行整体增加中长期流动性,将有助于银行体系中长期流动性继续处于相对丰富的水平,提高其信贷供应能力。“上周出台的一系列稳定房地产金融政策表明,货币信贷政策的目标和传导机制发生了重大变化。”中信证券首席经济学家明确告诉证券时报·中国证券公司记者表示,货币信贷政策“当务之急”从被动投资流动性转变为主动攻击稳定房地产和投资,切中当前政策稳定经济市场“命门”。

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温斌还表示,目前的广泛信贷过程已经放缓。在国内需求疲软和外部需求加速下降的情况下,反周期政策需要进一步加强,为实体经济提供更有力的支持,继续促进基础设施、制造业、房地产等领域的信贷恢复和扩张。虽然11月MLF利率保持不变,这意味着当月LPR报价基础没有变化。然而,许多专家认为,在今年年底,LPR(贷款市场报价利率)报价仍有下行动力。

王青表示,关注第四季度和明年初的稳定增长,控制风险,引导房地产行业尽快实现软着陆,尽快促进房地产市场的趋势复苏,金融支持政策需要全面增加,一年5年以上LPR预计报价将下调。

温斌认为,明年初再次下调存款准备金率的必要性和可能性更高。年初,地方政府专项债券提前发行,信贷步伐加快,以加快步伐“早投放早受益”在其他影响下,流动性或进一步收敛,需要及时降准配合;届时,美联储加息步伐将放缓,对国内货币政策的制约也将减少。

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